上证综合指数走势

上证综合指数自2018年见顶下跌以来,最低点出现于2019年初2440点,之后反弹行情反复上升至今年2月18日3731点,升幅52.9%。以艾略特波浪理论角度观之,结构上乃典型3浪模式,不得不标记成一组abc,3浪。其中,2440点升至2019年4月8日3288点为浪(a),3288点跌至去年3月19日2646点为浪(b),2646点升至今年2月18日为浪(c)。走势非常清晰,无半点含糊。后市究竟应如何运行?

艾略特波浪理论神奇之处在于需要时可作放大镜,正如上述分析中期走势甚至短期走势,短至1分钟图表均可分析;另一种需要时又可变作望远镜,我们需要在上证指数更大范围内作分析。2007年10月6124点以来,上证指数已经逐渐形成一个巨型水平三角形。基于波浪理论指引,水平三角形通常出现在第4浪或B浪中。如此,倒退过来,2007年高点必定为某个级别第3浪高点,我将6124点定义为循环浪III高点,6124点以来进入循环浪IV。

循环浪IV中,IV浪A由2007年10月跌至2008年10月1664点,IV浪B由1664点反弹至2015年6月5178点,IV浪C由5178点跌至2019年1月2440点,IV浪D由2440点展开反弹。去年底我在《2021年金融市场展望(上)》一文中认为:“目前6124点与5178点连线大约位于4580点水平,但我相信IV浪D较难触及此线。就中期走势而言,2019年1月至今走势是明显3浪模式而非5浪推动,D浪(a)已经近尾声。”结果很明显,上证指数以楔形方式升至3731点后出现显著下跌,中期见顶可能性非常大。但是否后市有较大跌幅?这又未必。理由是若2440点至3731点为整个浪D反弹,幅度太小。正如《2021年金融市场展望(上)》中所言,D浪(a)已经近尾声,目前可以考虑另一种数浪方式,即IV浪D以双重锯齿型行进,如此3731点之后乃进入间隔浪(x)运行,由于是双重锯齿型,间隔浪幅度不会太大,猜测间隔浪(x)将以平台型态3-3-5结构运行。大致上,上半年上海股市走势以运行间隔浪(x)调整为主。当间隔浪(x)结束,上证指数将进入第二组(a)(b)(c)反弹,完成整个IV浪D走势。此乃首选数法,次选数法是2440点至3731点结束整个IV浪D反弹,目前正进入IV浪E下跌。正如前述,如此IV浪D幅度太低,可能性较小——但亦并非绝对不可能,若这样后市上证指数将在相当狭窄空间运行一段较长时间。

上证综合指数以往上海股市低点周期由两个平均约20个月底部周期统治,但随着市场估摸扩大,投资者结构改变,平均20个月底部周期渐渐消失,取而代之乃平均39个月之基钦周期及平均58个月底部周期统治走势。

自1994年7月低点开始计算,上证综合指数58个月之后1999年5月为中期低点;再过54个月是2003年11月,又是中期低点;又过59个月,2008年10月,重要低点;56个月之后是2013年6月重要低点;再经历64个月,为2018年10月(国证A股指数为重要低点,上证指数为次低点)。下一个周期时间之窗为2023年4月至2024年2月。我相信,该周期低点将是IV浪E终点。当循环浪IV结束,循环浪V展开。下一个周期低点将是我们这一代人最后大升浪之起点,想想都十分兴奋。

Covid-19疫情肆虐多时,各国疫苗接种逐步安排,尽管欧洲有反复,巴西亦有回升,但全球而言,疫情受控是无可争辩事实。中国疫情控制理想,经济迅速反弹,为何还不是牛市?波浪理论明言,三角形浪D上升中,投资者会误认为是牛市,因浪D有一些牛市特征——强势股优质股早早见底上升——但就整体市场而言,走势并未出现5浪推动上升,市场宽度堪忧,只有少数股票上升,并不符合牛市特征。再者,中国股市牛市之最大敌人——大量新股发行沟淡令其变成半牛半熊。2019年9月我写过《是谁偷走了大牛市》一文,详细分析其中奥秘。不过新股发行终会减低其影响力。随着大量大公司上市,余下公司对整体市场影响有限时,将是大牛市展开之日。

何时才会展开大牛市?参考美国及韩国股市走势,相信各位会眼前一亮。美国股市道琼斯工业平均指数1966年1月最高976点,1966年美国人均GDP是4146美金;到1981年1月,道指最高1013点,1981年美国人均GDP上升至13993美金。15年时间,美国股市几乎无变动,但人均GDP则上升了2.4倍,按年增长速度是8.4%。1982年之后,美股进入长达18年大牛市。

1988年汉城举办奥运会,1985年11月韩国股市即开始起飞,到1989年4月最高1015点。以世界银行的数据为准,1989年韩国人均GDP为5736美金,比1988年增长22%!而到了2005年,韩国人均GDP飚升至18639美金,成长2.2倍!16年时间经济增长速度按年计算是7.6%,然而,韩国股市2005年3月最高点1025点,与16年前的1015点相差无几。韩国综合指数2003年低点512点至2007年11月高点2085点,升幅3.1倍!

很明显,以人均GDP角度观察,两国股市经过长期调整,再度展开大牛市乃人均GDP升破15000美金前后。以上证指数或沪深300指数观之,自2007年10月以来,中国股市长期震荡横盘,正正是人均GDP尚未突破15000美金水平导致,目前仍然处于1万美金附近,在需要几年时间,才可以上升至或接近15000美金。或许会早一些,但投资者需要有足够耐性,采取保守策略,持有低位股票(有前景有业绩,不管市值大小,那只是风格问题),最终胜利是属于我们!

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