歌尔股份发布年报

现在正是年报密集披露的时间节点,这个周末,歌尔股份亮眼的年报以及一季报预告成了市场关注的焦点。

在之前的文章中,老张对歌尔突然激增的高存货以及高负债等进行了全面解读,并提醒大家,中期布局的话一定要等到年报出来。

现在来看,从那以后歌尔的股价便进入了漫长的下跌之路,从最高点已经腰斩,正好一路跌倒了现在的年报披露,和当时的提醒相吻合。

老张解读公司也是有始有终,下面我们就来看一下公司的年报以及一季报预告。

2021年03月27日,歌尔股份发布年报,公司实现实现净利润28.48亿元,同比增长122.41%。

别的不说,先来看一下前面提到的公司几个异常科目。

第一,应收账款方面,2020年底达到了99亿元,依然在持续增加。但是增长幅度不是太明显,并且公司在体量大幅增长的情况下,应收款的这个存量和增量也是比较合理的。

另外,尽管公司应收账款看似数额大,但公司的应收账款周转天数在持续大幅下降,说明公司回款速度在加快,公司的运营能力在增强,这一块没什么问题。

第二,存货方面,2020年底存货金额为92亿元,相比2019年增加近40亿元。

数据显示,在三季报中,歌尔的存货高达122亿元,公司给出的解释是规模增加以及运输方式的调整。

从年报来看,存货相较三季度大幅下降了30亿,说明库存方面在好转,可能还真是运输方式影响的。另外,从季度来看,公司的存货周转天数也是在持续下降的,说明公司的存货周转在加快。

另外,从公司体量上来看,这个存货数量也是计较正常的。

但是有一个点,年报数据显示,歌尔的存货增长主要就是库存商品,不是原材料等,但是公司2020年库存商品数量却只增长了11%,但库存金额却增长了近80%,达到了40亿元。

所以,可以推断,大概率是库存产品价格大幅上涨了,存的是高端产品。但即便这样,从收入端和成本端来简单计算的话,和这个增长金额也还是有相当大的差距的。

所以,这一块还需要公司更多的数据解释,否则还是存在大额减值的风险。

第三,就是巨额的应付账款,2020年底达到了155亿元。说白了,就是公司大幅增加的存货,是占用上游客户的资金,产品出不去,钱也给不了人家。

不过,在公司营收体量大幅增长下,这个数量的增长还是正常的,另外,应付账款不能简单的数额,还要看现金流,歌尔2020年底现金流改善明显,光货币资金就近80亿元,还是能应付过来的,另外,公司杠杆也开始下降,在逐步变好。

第四,研发投入。

2020年歌尔的研发投入急剧增长,这让老张想起了欧菲光,欧菲光被剔除苹果产业链一方面是实体清单,另一个重要因素就是技术跟不上苹果的需求。

可以推断,歌尔或许也遇到了技术上的瓶颈,或者加大投入在新的方向,以拓展业务范围,来实现不成功便成仁。

不过,研发的大幅投入确实是件好事,至少公司意识到了危机,发力的方向应该是VR方向。并且公司2020年30多亿的研发投入基本上都进行了费用化,说明公司还是不差钱的。

下面,我们再来看歌尔的一季报,更亮眼。

公司预计2021年第一季度盈利82355.36万元-97061.67万元,比上年同期增长180%-230%。

乍一看,是不是很亮眼,但是!!!

在一季度预告中,有这样一个表述:

歌尔持有的这个叫公司叫高平电子,在美股上市,很有意思,歌尔持有其近760万股。

而这个高平电子在2021年一季度的估价是下面这样的,一季度翻了五六倍,跟着游戏驿站被美国散户吹起来了。

而歌尔也是在一季度确认了这个权益投资收益,也就是说,歌尔一季报业绩有很大一部分是这个炒股赚到的。

其实,这个高平电子在2020年的时候,公司股价也是翻了几倍,歌尔在上面也赚了一笔,大约是1个亿。

按照歌尔持有的股份以及高平电子的股价来简单计算,歌尔一季度在这上面估计能赚3到4亿元,如果扣除这个,其一季度表现并没有这么亮眼。

另外,这个高平电子也是个垃圾股,业绩亏损,这种炒作后面大概率会一地鸡毛,歌尔怎么赚的可能就怎么亏回去,这个地方也是需要格外谨慎。

所以,整体来看,歌尔问题不大,一些经营指标在持续好转,但依然存在一些问题待解,再就是这个投资收益也存在很大的不确定性,乐观下也要心存谨慎。

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