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新能源汽车机构热点研报解读

#建材# 东方雨虹和北新建材,基本面情况,前期说过的比较多,两家公司近期都是提价的,雨虹属于自己有库存但提价多赚钱,北新是提价超过了自己的成本上涨。

此外,A股建材行业就四家有望成为综合型建材集团,为什么一直强调综合型建材集团,因为参考美国印度等国的案例,大市值建材公司多是综合型巨头和涂料公司。前者持续依靠品类扩张去增长,后者本身就是成长性赛道。

四巨头里,说的比较少的是坚朗五金和三棵树。三棵树,目前是向防水等领域扩张,公司执行力非常好,每次交流都可以看到公司是真心在拼搏事业、抢占份额,所以大家对短期业绩也没那么看重,每次说的基本也都可以兑现,对投资者预期管理的也很好。近期,复盘还说了坚朗五金的一线调研情况,看起来整体来说,之前对公司的认知存在严重不足。

之前一直看公司进行品类扩张,大家可以去公司官网和APP看一下,基本建材能用到的公司都有。去年是工程锁和新风系统爆发,品类扩张太顺了。之前我私下的担心在于,投资这么多公司,公司管理半径有那么强?现在看到公司千名IT人员,发现过去对公司确实是低估了,公司比沃尔特等更适合中国,未来大概率成为大市值龙头。

这个公司,过去我认为是增速30%、估值50倍那种。目前来看,估值回落后,增长预期还需要稍微上调,所以后期有机会,也会进入梳理中,因为精装修和长期赛道来看,景气度都是向上的。

所以,可能跟大家担心跌跌不休不一样,我就怕好公司不跌。每天起来,就是怕不跌,因为不管是调仓换股还是布局,今年都不容易,所以最好是买景气度加速的。

2、地产后周期2021年景气度具备超预期可能。

从长期自下而上的角度来看,中国天然就是大国经济,城镇化率和消费升级都有提升空间,人口数量和存量房数量巨大,中长期市场空间够大;

目前消费建材众多细分行业集中度还较低,已经呈现出持续提升趋势,目前已经有4家公司具备了成为综合性建材集团潜力(东方雨虹、北新建材、三棵树、坚朗五金),对比海外龙头其发展空间仍然很大。

站在2021年自上而下角度来看,我们认为地产后周期(家装建材)今年景气度将具备超预期可能。

(1)2020年竣工家装需求受疫情防控影响,被抑制推迟,而2020年房地产销售面积继续超预期,在高基数基础上继续正增长,销售-竣工剪刀差继续扩大,2021年竣工回升既有确定性又有弹性;

(2)会议对今年“旧改”提出较高增长目标(今年目标新开工5.3万个,去年目标3.9万个,去年完成4万个),将带动相应消费建材存量需求上升。继续看好地产后周期品种三棵树、北新建材、蒙娜丽莎、兔宝宝、伟星新材。
3、本周水泥价格环比下跌、平板玻璃价格环比上涨,光伏玻璃、玻纤价格环比持平。

(1)据数字水泥网,截至2021年3月12日,全国水泥均价434元/吨,环比上周下跌0.83元/吨,同比去年下跌10.17元/吨;水泥库容比59.75%,环比上周下降4.13pct,同比去年下降13.63pct;水泥出货率54.93%,环比上升11.69pct,同比上升15.62pct。

(2)据玻璃信息网,截至2021年3月12日,全国白玻均价2178元,环比上周上涨30元,同比去年上涨551元;行业库存3677万重箱,环比上周减少126万重箱,同比去年减少1690万重箱;库存天数12.91天,环比上周减少0.42天,同比减少7.46天。

最后再聊一个其他的话题:

#磷酸铁锂# 不管大家看第三方的数据,还是看我发的数据,磷酸铁锂目前的毛利情况、增长情况,都是非常乐观的,甚至是要超过三元的。而且看未来一两年,因为磷酸铁锂的厂家退出的很多,所以剩下的企业盈利情况是很可能会超预期的。

但我为什么聊得很多,或者说不怎么看好呢。原因是,看中长期的话,三元跟光伏类似,成本下降的路径很清晰,比如大家看恩捷股份的交流纪要,就会发现它认为隔膜未来五年成本可能会下滑40%。那也就意味着,可能几年后三元的成本跟磷酸铁锂一样,而能量密度却大幅超过磷酸铁锂。换言之,磷酸铁锂更适合用在大巴,而用在乘用车上,更多是现阶段的权宜之计,受限于能量密度几乎没什么提升空间、个体成本也难以下降——目前更多是结构创新。

换一个角度思考,如果真的磷酸铁锂成了暴利,作为一种成熟技术,很快就会迎来扩产潮。今年的宏观经济背景比较复杂,当然可能也没前几年复杂,但毕竟估值比前几年高不少。所以投资上,一定要加倍聚焦长期逻辑通畅,如果解决不了长期逻辑,那就不看了,比如军工。否则跌了不敢加仓,弄不好跌了还要割肉。

【广发电新】新能源汽车系列之七:磷酸铁锂:迎接双碳目标,迈向“大宗”时代

磷酸铁锂助力实现双碳目标

2020年以来磷酸铁锂电池以成本优势推动新能源汽车平价,打造诸如特斯拉Model 3等高性价比爆款车型,并逐步打开海外接受度,同时以高安全、长循环优势契合储能需求成为共识,将受益于国内碳达峰、碳中和的总体目标,我们预计2021-2022年磷酸铁锂材料需求量约26.5、51.0万吨,至2025年约210万吨。

电池:TWh时代,磷酸铁锂推动中国企业提升全球竞争力

2025年动力电池将进入TWh时代,磷酸铁锂电池需求有望超500GWh。在此背景下,中国磷酸铁锂电池结合CTP、刀片、JTM等结构创新打开市场空间,推动全球新能源汽车降本增效与推广普及。2021年起宁德时代深化与特斯拉合作,国轩高科与大众推动优势互补,比亚迪持续打造爆款车型,国内电池企业凭借磷酸铁锂技术将加速提升全球竞争力。

材料:兼具精细与大宗属性,前驱体制约供需紧平衡

2025年对应TWh电池需求,磷酸铁锂销量将达200万吨级别,接近小型化工品规模,而技术迭代趋于平稳,将兼具精细与大宗属性。在此趋势下,钛白粉及磷化工龙头凭借铁源和磷源等一体化优势展开布局。2021年起行业开启新一轮扩产周期,而前驱体扩产难。

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