片仔癀股票

近三千只个股下跌,创业板指还涨超2%,不买宁德时代、爱尔眼科、金龙鱼这样的大票,只能干瞪眼。

新能源依旧是最强赛道,锂电池板块下午强势上涨,宁德时代、赣锋锂业、天齐锂业、比亚迪、国轩高科、天赐材料,都在涨,最近爆发的稀土,也是新能源汽车上游材料,产业链全面开花。

光伏、风电也迎来利好,国家能源集团、中国国新、中国东方联合发起的国能新能源产业投资基金,将撬动约500亿元的资金投资光伏、风电项目。

今天来讲一讲中药赛道的两家优质资产,云南白药和片仔癀!

从业绩来看,2020年前三季度云南白药营收297亿元,是片仔癀的6倍;扣非净利润31.8亿元,是片仔癀的2倍多。

但是两家企业市值却不相上下,都在1800亿元左右。

资本市场明显给片仔癀更高的估值,动态市盈率100倍左右,云南白药则是30倍左右。

那么究竟是云南白药被低估了?还是片仔癀被高估了?

一、片仔癀为何享有更高估值?

片仔癀被被称为“肝炎药之王”,肝病用药拥有国家绝密级配方,其他企业难以复制,和茅台一样稀缺。

其稀缺性主要体现在原材料上,使用牛黄、麝香、三七、蛇胆等名贵中草药,其护肝片价格一路飙升,从125元/粒涨到590元/粒,关键还买不到,是不是和茅台很像?

从盈利能力来看,片仔癀毛利率在40%以上,净利率在20%以上;而云南白药毛利率接近30%,净利率在12%-14%左右波动。

片仔癀盈利能力更强,简单来说,市场看好其未来5年甚至10年的成长能力,所以现在就愿意给其10年后的估值。

就像信用卡一样,如果有稳定的收入,提前透支没什么问题,反之就有很大风险。

未来片仔癀业绩会不会陷入瓶颈甚至下滑,还不好说,2020年业绩增速虽然放缓,但依然维持双位数增长,现在说遭遇天花板言之过早。

二、“不务正业”的云南白药

相比之下,云南白药的估值就合理很多,30倍的市盈率,位居行业平均水平,远低于片仔癀100倍的市盈率。

我曾经也对云南白药有偏见,作为一家中药企业,竟然去做日化产品,靠卖牙膏赚钱,实在是“不务正业”。

后来,我发现误解了云南白药,唯二拥有国家绝密级配方的中药企业,公司的护城河不是药膏,而是独一无二的配方和技术!

给大家科普一下,国家保密配方分为三个等级:

1)国家绝密级配方:保密期限为永久,目前仅有云南白药和片仔癀两个。

2)国家级保密配方:保密期限为长期,目前有5个,包括北京同仁堂的安宫牛黄丸,广州奇星药业的华佗再造丸,杭州雷允上的六神丸,上海和黄药业的麝香保心丸,山西广誉远国药的龟龄集。

3)中药保护品种:一级保护期限为三十年、二十年、十年不等,二级的保护期限为七年。

云南白药的前身是曲焕章万应百宝丹,对治疗跌打损伤、内脏出血有奇特功效。根据这个处方和技术,后来发展出了创口贴、气血康、气雾剂、贴膏剂等止血药品,以及大家熟悉的云南白药牙膏。

药品业务是公司的传统业务,也是公司现有品牌力、产品力的根源,目前涵盖16个剂型共计370余个品种。

不过和片仔癀不一样,云南白药产品定位更偏向于大众市场,其下游市场更大,但因为价格不高,所以利润率不如片仔癀。

药品是第一大业务,大健康消费则是第二大业务,包括药膏、洗发水等日化产品,中药企业做日化,白药开了个好头。

片仔癀、白云山相继模仿,均有日化业务,片仔癀、还准备将日化板块拆分上市。

云南白药无疑是做的最成功的,云南白药牙膏自2005年推出以来,2019年已超过黑人牙膏,成为国内第一品牌。

在牙膏成功的基础上,洗发水、卫生巾等产品也开始出现在超市中,目前推广遭遇困难,不过就像牙膏一样,慢慢的,用的人就多起来了。

私募大佬林园之前透露,持有云南白药25年一股未卖,收益超过40倍。由于看不到持股数据,是真是假也不得而知。

不过林园的确长期持有片仔癀,今年三季度减持118万股,一度造成片仔癀股价下跌,目前持股比例135万股。

说明片仔癀、云南白药这类企业受到长线资金的喜爱,在十大股东中,公募基金、外资、私募基金经常上榜。

云南白药作为中药+大健康消费的龙头企业,稀缺性堪比片仔癀,未来成长空间也足够大, 26年来持续分红,并不是不务正业。

免责声明:本文不构成具体投资建议,股市有风险,投资需谨慎!作者主要是罗列上市公司的核心逻辑供投资者参考,而不是让大家直接买入。

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