白马龙头 汇川技术也接力创出新高

最近市场有点磨磨唧唧,量能上上下下,风格左左右右。

市场到底在纠结什么?我们分两块来捋一下

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我曾经总结过:中期来看,股市很少是经济的睛雨表,但往往是流动性的晴雨表。

因为回顾历史会发现,经济(GDP)上行时股市不一定会涨,但流动性宽松的时候,股市基本都是上涨的,因为实质只有活水才能推起浪花。

今日前的三个交易日,大盘有两日都缩量到了万亿以下。市场担心持续缩量,市场风格大票切小票,小票已高潮,那么春躁行情就要随之结束了。

虽然近日每日都有公募新发的“日光基”,多家百亿私募也传闻在抓紧发行新产品,但要注意这些都是基金在行情好情况下的正常操作(如去年7月偏股类公募基金发行额就很多),特别年初还有开门红产品加持。而市场买的流动性宽松预期,一旦预期的东西没有再超预期,情绪就要落空了。

股市交易量,偏股型基金新发行,包括北向资金流入情况这些都是微观流动性,直接反映流入活水的情况。

前瞻点就要看居民手上资金使用动向。是流向楼市呢?是存起来呢?是拿去消费了呢?还是拿去炒股了呢?基于此,我们会常说房市不好了,利好股市;保本理财不行了,利好股市;宅家不能消费,也利好股市。这就是资金动向反映的流动性。

再前瞻点就要看银行放水情况了,因为一方面利率下降,影响居民资金使用动向;另一方面银行放出的水多了,机构方购买公募/私募产品也会有较大增量。而银行能不能放水核心就看央妈的意思。

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我在上周《有一个新变量》这篇夜报里提过,央妈连续多日20亿逆回购的蜜汁操作,让市场担忧春节前流动性释放的预期是否会落空。

上周五央妈续作了5000亿MLF稍稍稳定了军心,但没有超预期的MLF续作量让近日银行间回购利率继续上涨,DR007和DR001均上破2.5%的相对高位。

于是央妈近几日一改之前每日的7天期逆回购操作量:800亿-2800亿-2500亿,明显放量,但中标利率不变,虽然意思是呵护的,但动作非常谨慎。因为即使做出动作后,DR007也还在继续攀升。

那么央妈如此小心翼翼的原因在哪里呢?今天促进中小企业发展工作领导小组第七次会议上,刘鹤领导的表态其实揭示了这个原因:把握好政策的连续性、稳定性和可持续性,金融机构要做到敢贷、愿贷、能贷、会贷。

这里面的重点词(敢贷、愿贷、能贷、会贷),我认为主要指向两类企业:

1. 永煤事件后难以使用信用债融资,阻碍发展的企业;

2. 经济逐渐复苏下,复苏最困难的小微企业。

很多人都把2021年上半年比作08-09金融危机后的2010年上半年,货币政策的退出将导致流动性大幅收紧,而上面这两类企业的难处正是这两个年份最大不一样的地方。

先说第1类,我之前夜报里聊过,12月开始的流动性宽松本质就是在呵护这类企业,因为从金融数据可以看出,永煤事件导致了流动性和信用分层,但近期信用债发行已逐渐回暖,央妈的呵护正在变得谨慎。

再说第2类,我觉得这才是领导强调2021年货币政策“不急转弯”的最重要原因,因为经济复苏下,大、中型企业12月PMI都为52.7,但小微企业的PMI只有48.48,比上个月还要下降1.3个百分点,小微企业的扩张速度持续不及预期。怎么能精准滴灌到小微企业应该是当下领导们最头疼的问题。

综上,我认为这也意味着再度全面放水基本是不可能的事,央妈只可能会想尽办法谨慎地拿出些工具来做精准滴灌。而一旦春节前这波流动性紧张引来的央妈呵护动作过后,随着信用债发行回暖,“紧货币”的预期可能会越来越强。所以我持续强调,真的要珍惜当下的这波行情。

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市场除了纠结流动性外,其实还在纠结小票走出趋势打出强赚钱效应后,是继续做小票,还是切换回来做大票,继续抱紧景气板块的白马龙头?

其实近两日注意观察盘面的同学,可能已经发现了一些切换的信号,昨日景气抱团板块中的锂电池板块领涨,今日光伏唱了主角,而剩下的两个前期强趋势板块白酒和军工也都蠢蠢欲动,白酒板块今天的逆势甚至无视了疫情下的利空。暗线的工业机器人/工控继昨日绿的谐波创出新高后,今日汇川技术这个大白马也接力创出新高。

而另一边厢,小票高标日月明、宜宾纸业昨日已经断板,今日的高位连板股南国置业、大东南等继昨日路畅科技的跳水后再有跳水情况。

大票和小票的跷跷板迹象明显。我之前总结过市场的风格切换都不是一蹴而就,而是渐渐变化的,上面看到的可能就是正在起变化的信号,供大家讨论。

基于此,我认为行情所在的利好环境暂时没有出新的大变量,行情继续的话,市场风格可能还会重新切换回景气板块白马龙头的抱团上。

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今日返乡过年需核酸检测的重磅消息发酵,利好:物流、电商、速冻食品、休闲食品、调味品、游戏、在线视频、检测等,这些都是2020年疫情期间被炒过的板块,但简单的重复没有新故事往往持续性一般;利空:景区、酒店(非高星酒店)、航空、电影等。这种不确定性较大的板块最好还是等待利空情绪被充分消化后企稳再考虑行动。

春节前后敏感时间还是需要多观察下央妈动作,但即使流动性开始收紧,景气板块也断不会戛然而止,起码也还会有一次最后的疯狂,所以继续看好景气板块抱团重回市场中心。

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