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桂浩明:高成长化解高市盈率风险是科创板的一大特点

【桂浩明:高成长化解高市盈率风险是科创板的一大特点】科创板公司的特点,就是具有良好的成长性。而有的投资者之所以会在其发行时愿意以较高的市盈率进行投资,甚至有的还愿意在二级市场上以更高的价格买入科创板股票,说到底就是期待其成长性能够较快体现出来,现在价格高一点可以忍受,只要中长期持有,过一个阶段后因为业绩大幅提升了,市盈率自然就降低了,投资者也就获得了相应的收益。(金融投资报)

科创板首批新股在本周高调上市。从发行询价到定价,再到上市的情况来看,无论是发行还是上市交易的市盈率普遍较高,最低的也在50倍以上,高的则超过100倍,与二级市场的同行业品种相比,明显高出一截。

股票发行以及交易的市盈率高,客观上反映了投资者的看好心理,作为一种市场选择,本也无可厚非。一段时间来,市场上的主板与中小创的发行市盈率被控制在23倍,看上去是比较低的,但一旦股票上市,就免不了被爆炒,连续多个“一字板”的走势,最后市盈率还是被抬得很高。只不过,这是把二级市场的市盈率炒高了,而科创板则是从一级市场开始市盈率就定得较高。于是也就有人担心,等科创板上市以后,市盈率还会进一步炒高,这种高市盈率所带来的风险,以后如何才能予以化解呢?

这个问题的确值得思考,而事实上,监管部门在制定有关科创板相关规则的时候,对此也有所考虑。一方面,作为试点注册制的必然要求,必须提高股票发行中的市场化程度,让市场在定价上发挥主导作用,淡化行政干预的色彩。而另一方面,则需要采取各种措施,努力防范高市盈率发行带来的估值泡沫风险,并且设法予以化解。如果说防范高市盈率发行给一、二级市场带来的风险,主要是抑制在询价时盲目报高价的行为,以及对二级市场过度炒作予以警示,若发现其中存在违法违规行为,则予以严厉打击。但是,人们也应该看到,这些并不能真正治本。从现在新股发行时市盈率就明显偏高的情况来看,再多的举措,虽然能够对炒作行情予以降温,但仅仅靠这些让市盈率大幅回落,恐怕也是不太可能的事情。而要真正化解高市盈率的风险,根本出路在于提高公司的盈利能力。

事实上,对于科创板公司,由于采取了具有较大包容性的政策,盈利能力已经不再是公司上市时最重要的也是缺其不可的指标。但不管怎么说,企业毕竟还是以盈利为目标的,这就要求其具有良好的成长性,而企业要体现出这一点,通常就需要有较高的研发投入,因此对于科创板公司,就有研发投入与销售额的比例要求。而与此同时,对于公司所处行业的景气度,以及公司在行业中的地位等也都形成了无形的约束。而公司如果在主业上无所作为,以至于出现空心化的局面,则要予以摘牌。应该说,之所以有这样的安排,目的就是要让科创板公司能够在资本市场的推动下,取得一个好的发展,通过经济效益的持续提高,使得原本居高不下的市盈率得以不断回落,其长期投资价值得到充分的体现。从这个角度来说,科创板公司的特点,就是具有良好的成长性。而有的投资者之所以会在其发行时愿意以较高的市盈率进行投资,甚至有的还愿意在二级市场上以更高的价格买入科创板股票,说到底就是期待其成长性能够较快体现出来,现在价格高一点可以忍受,只要中长期持有,过一个阶段后因为业绩大幅提升了,市盈率自然就降低了,投资者也就获得了相应的收益。无疑,以高成长化解高市盈率风险,是科创板的一大特点。作为投资者也应该有这样的投资理念。而作为上市公司,能否实现高增长,其实就是其是否真正具有科创板特征的一种写照。如果不能实现高增长,却仍然混迹于科创板中,还要高市盈率发行并高价交易,那就很成问题了,市场各界有责任分辨出这样的企业,并且将其挡在科创板的大门外。

参与科创板询价的机构投资者,实际上也肩负了从源头上防范高市盈率风险的重任,同样应该把对公司成长性的判断放在重要位置。那种不惜报高价只求买到,然后在第一时间套现的做法,是不道德的,也是有害于市场的,更是与开设科创板的宗旨不相符合的。

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原文地址:《桂浩明:高成长化解高市盈率风险是科创板的一大特点》 发布于2019-08-06

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