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熊锦秋:科创板临停机制发挥了冷却作用

7月22日,科创板首批25只新股上市,股价波动较为剧烈,有的最高价与最低价相差一倍,当然最低价也都在发行价之上。笔者认为,科创板延续炒新传统,临停机制发挥了冷却作用。

《科创板股票异常交易实时监控细则》规定了临时停牌机制,若股价出现“较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%的;较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过60%的”等异常波动,均需临时停牌10分钟。一个有趣的现象是,N安集、N超导、N天宜、N福光、N容百、N新光等个股,均是在股价达到“当日开盘价×160%”、触及第二次临时停牌达10分钟之后,股价出现拐点向下,也即“当日开盘价×160%”即为当日最高价,这说明什么,说明盘中临时停牌机制确实发挥了冷却投资者炙热投机气氛的作用,给投资者冷静思考的时间。

科创类企业都是成长型企业,其发展前景、产品周期、竞争格局等都有较大的不确定性,不同投资者对这些企业会有不同的判断;尤其科创板交易制度与主板也大有区别,投资者都是大姑娘上轿头一回,对制度有个熟悉过程。面对诸多不确定性和不熟悉,投资者相互博弈的价格发现过程就显得惊心动魄。当然,全球其他交易所,新股上市后前20个交易日波幅也比较大,之后再逐渐收敛形成均衡价格。

应该说,科创板新股上市后股价大幅波动,各界对此早有预期,只是以前主板新股上市后连续十几个涨停板,现在科创板上市首日股价就上下相差一倍,这给人的感官冲击还是蛮大的。股价大幅波动说正常也正常,因为科创板上市前5日没有涨跌幅限制,只有临时停牌机制,每隔10分钟就可比开盘价高30%,理论上最高涨幅极为巨大,天高任鸟飞、海阔凭鱼跃,巨幅波动不足为怪。

但说不正常也不正常,不正常之处就在于,既然科创板新股发行实行市场化,发行市盈率不受23倍限制、应该接近人们心理认可的内在价值,那为何二级市场还会出现如此高举高打式爆炒?

看来,科创板似乎还是没有脱离主板“逢新必炒”的俗套,新股刚到二级市场交易,投资者就会忽视其内在价值,而比较关注其筹码投机价值。此时市场定价功能就可能失去水准,比如7月22日中国通号在港场大跌、每股只有5.5港元左右,而在科创板市场、每股收盘价却为12.27元,科创板定价明显贵出不少。

此前上交所呼吁市场机构摒弃“割韭菜”的交易方式,应基于企业基本面进行判断,理性投资,科学决策。笔者认为,无论科创板怎么走,只要是在市场和投资者自由、自发情形下走出来,没有欺诈和误导,都是无可指责的;其中最应防范的,就是在主力、游资的人为操纵下,出现过度激烈波动的割韭菜行情。

主板等一些个股出现连续涨停板,主要是一些主力资金借题材概念进行事件驱动炒作,笔者担心这种炒作模式会被复制到科创板。科创板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制,在持续交易阶段涨跌幅限制为20%,题材概念、事件驱动炒作模式导致的股价波幅可能更为巨大、割韭菜就可能割得更凶。

一个板块或一个证券市场的核心竞争力,在于市场价格发现功能是否健全。笔者认为,要坚决防止题材事件炒作模式传染到科创板,科创板题材概念有的是,若整天沉溺于挖掘题材概念价值、而非股票内在价值,市场价格发现机制和运作模式就可能走偏。

目前来看,科创板个别股票出现热炒,或许确是因为公司有长远发展前景,但不排除有些投资者是基于目前科创板总体股票数量较少、存在供不应求的市场预期而进行炒作。科创板坚持市场导向,不仅新股发行定价应由市场决定,新股发行、上市的节奏也应由市场来决定,建议以股票上市的市场化节奏,来打破投资者对科创板筹码供不应求的预期。当然,为此上交所发行审核、证监会的注册节奏,就要适应市场化发展需要,在保质保量的前提下,能快则快。

此外,在科创板开板初期,笔者建议应限制单个投资者对单只股票的持仓数量,要防止主力游资实施控盘炒作或操纵,待将来科创板市场化容量扩大再逐渐放松限制。 (作者系财经评论员)

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作者:admei, 转载或复制请以 超链接形式 并注明出处 金融网
原文地址:《熊锦秋:科创板临停机制发挥了冷却作用》 发布于2019-08-04

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