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基金龙头股配置比例创新高 是否到顶存争议

过去几个月来,A股走出显著的结构性行情,一批行业龙头股表现抢眼,随着公募基金二季报披露完毕,上述龙头股的股价推手也浮出水面,公募基金成为推高龙头股上涨的主力。在业内人士看来,公募基金对龙头股的配置是否“到顶”依然存在争议。部分机构认为,对消费白马股的超配远没有达到历史高点,而对银行保险等板块的配置依然处于低配状态。

广发证券研报显示,公募基金最新的配置特征是“抓大放小,聚焦龙头”。截至今年二季度,公募对主板配置比例上升至68.6%,对沪深300配置比例上升至70.9%,对中小板的配置下降至18.5%,对创业板的配置下降至13%。整体而言,公募基金对行业龙头股的配置比例达到30.9%,创近9年来新高。

从行业来看,同今年一季度末相比,公募基金二季度主要加仓了白酒和消费白马股,以及家用电器、银行、交通运输,减仓了房地产、电子、计算机。周期股配置降至2016年以来低点,高景气的机械、电源设备获得加仓。成长板块除了半导体和光伏板块,大多被基金减仓。

从今年二季度各行业的市场表现看,公募基金对行业的配置变动情况,同各行业市场变动方向一致,表明公募基金是推动市场的重要力量。以工程机械、电源设备等逆周期景气度较高的行业为例,公募基金二季度大幅加仓,三一重工、中联重科等龙头股表现抢眼。公募对传媒板块的配置比例,创下2013年以来的历史低点,传媒板块今年二季度的下行态势,同公募基金持续卖出直接相关。

公募基金对行业龙头股的配置比例创9年来新高,是否意味着超配“到顶”?机构认为,业绩是配置高低的重要原因,是否超配要看业绩表现。

沪上某公募基金投资总监认为,在投资者风险偏好降低的情况下,机构更加强调确定性投资,对上市公司业绩要求更高。白马消费股成为机构追捧的目标,“机构对业绩增长的龙头股过高配置,与其说是配置的初衷,还不如说是在弱市行情下追求确定性的结果。”

广发证券研报显示,尽管公募基金对龙头股的配置比例创9年来新高,但根据历史上三次公募机构抱团经验看,当前公募对消费白马股和白酒股的持仓集中度分别超配1.6 倍与2.4 倍,但历史高点是3倍以上,目前距离历史高点还有一段距离。

少数派投资创始人周良认为,尽管过去几年白马股受到追捧,但从数据看,公募对大蓝筹的整体配置依然处于低配状态,所谓的超配也只是对少数行业的结构性超配,公募基金对银行保险等行业的配置依然处于低配状态,大蓝筹行情远没有结束。

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原文地址:《基金龙头股配置比例创新高 是否到顶存争议》 发布于2019-08-03

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